维持 “增持”评级。 我们认为激励方案的出台明显超出市场预期，维持 2014/15 年 0.47/0.60 元的 EPS 预测与 9.4 元目标价。后续催化剂或包括：1）ATB 在华或实现突破；2）或进一步完善电机电控产业链；3）高效节能电机与分布式光伏发展速度有望超市场预期。 创新激励方案出台。 公司公布创新激励方案， 186 名中高层参与大股东设立的资产管理计划， 以不高于 6.50 元/股的价格通过大宗交易方式购入大股东持有的公司股票，产品规模共 2.31 亿元（大股东为管理层按 1：2 配资），公司业绩目标为 2014/15 年收入/净利润同比增速均达到 20%。 我们认为本次创新激励方案超市场预期： 1） 大股东此前持股达 55%，而管理层持股过少，本次激励从大股东处转让 3.15%的股份至激励产品，将统一管理层与大股东的利益，激励数量和范围也超出市场预期；2）与传统股权激励比较，本次方案避免了上升公司的费用，且除了业绩达标外，大股东与管理层将更加重视市值——大股东承担融资成本与保底收益，且管理层成本与二级市场相近， 彰显了大股东与管理层对未来经营与股价的信心。 聚焦做强电机+电控主业。我们看好公司抓住收购欧洲排名前三的ATB 的机遇进行战略聚焦，重新做强电机+电控的主业，打造世界一流电机系统集成商。 风险提示： 铅酸电池在汽摩启动领域的拓展风险、电动汽车业务的突破仍具有不确定性 |
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