天士力(600535) 非公开发行股票预案点评：创新激励，扬帆出海 ...

2014-6-18 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 624| 评论: 0|原作者: 邹敏,叶寅|来自: 东方财富网

摘要: 　　该定增方案是个创新的方案，达到多重效果。1、通过对中高管管理人员定向发行股票，并有三年锁定期，使得管理层的个人利益与公司长期发展更紧密联系；2、大股东通过此方案增加了控制权，从当前的 47%增至 49-51% ...

　　该定增方案是个创新的方案，达到多重效果。1、通过对中高管管理人员定向发行股票，并有三年锁定期，使得管理层的个人利益与公司长期发展更紧密联系；2、大股东通过此方案增加了控制权，从当前的 47%增至 49-51%。充分显示了大股东对公司未来发展的信心； 3、定增募集的资金 12-25 亿（具体资金额最终要看监管机构的批复），将为公司的未来发展提供资金支持。我们一直判断，公司将是医药整合的平台，未来外延式步伐将加快；4、通过 6 个合伙企业的设臵，预计将满足对公司不同职能部门人员的股权安排和相应的考核。5、预计合伙企业的设臵先搭建了定向增发的框架，未来具体参与人员将陆续加入。
　　重申“买入-A”的投资评级和 55 元目标价。公布定增方案，以市价 9 折向高管和员工融资 12-25 亿元，锁定期三年，将实现管理层个人利益与公司长期发展紧密联系；大股东也借此增加控制权；融资资金将为公司后续发展提供资金支持，未来外延式发展有望加速。公司拥有众多独家品种，受益于基药和低价药制度，对招标、控费等政策有极强免疫力；中药粉针产品，高增长还刚刚开始；复方丹滴引领的国际化平台雏形已现。预计公司 2014-2016 年 EPS 为 1.44、1.86、2.35 元，重申“买入-A”的投资评级和 55 元目标价。
　　风险提示：丹滴因基数较大增速不达预期；新产品推广不达预期。

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