均胜电子(600699) 机器人业务发力海外并购有望再下一城

2014-6-19 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 650| 评论: 0|原作者: 范海波,吴漪,丁士涛,王伟|来自: 东方财富网

摘要: 　　点评：　　标的在工业机器人细分市场处于全球领先地位。IMA 成立于1975 年，总部位于德国巴伐利亚州的安贝克（Amberg），从成立之初即专注于工业机器人的研发、制造和集成，为客户提供定制化的工业机器人系统、 ...

　　点评：
　　标的在工业机器人细分市场处于全球领先地位。IMA 成立于1975 年，总部位于德国巴伐利亚州的安贝克（Amberg），从成立之初即专注于工业机器人的研发、制造和集成，为客户提供定制化的工业机器人系统、自动化产品和咨询服务。IMA 公司拥有约240 名员工人，能够为客户提供全球配套服务。通过近40 年的发展，IMA 在细分市场已处于全球领先地位，客户包括汽车、电子、医疗和快速消费品领域的一线跨国集团。IMA 的主要客户包括大陆、博格华纳、泰科、宝洁、格雷斯海姆、罗氏制药、博朗电器等世界级公司，这些公司在各自领域均有很高的市场地位。截止2013 年12 月31 日，IMA 公司账面总资产为1895 万欧元。2013 年，IMA实现销售收入3398 万欧元，净利润134 万欧元。公告披露，预计IMA 公司在2014 年和2015 年营业收入将分别达到3780 万欧元和3820万欧元，毛利率达到30%以上。
　　收购旨在战略层面完善产业链与产品布局，加码机器人业务。IMA 公司和均胜普瑞公司同为全球工业机器人及自动化细分领域领先企业，在产品线、市场和客户方面又各有侧重：IMA 为汽车、电子、消费和医疗领域企业提供更细分的产品和服务；普瑞为汽车、电子和工业品领域企业提供工业机器人及自动化产品和服务。公司拟通过对IMA 的收购和整合，进一步促进公司从战略层面完善产业链与产品布局，实现优势互补、资源共享、产生协同效应、提高经济效益，巩固并扩大公司的技术优势与行业地位及规模，增强市场竞争力，扩大市场份额，在工业机器人领域持续保持全球领先的地位。公司在2013 年年报中明确提出以德国Preh 的创新自动化生产线为基础，发展工业机器人项目，使其在细分领域做到技术和市场全球双领先，本次收购正是上述持续发展战略实施的关键步骤。有关公司的“细分领域双领先”战略详情请参考我们2014.6.4对公司的首次覆盖报告《入主普瑞高点起跃》
　　盈利预测及评：我们预计均胜电子2014-2016年归属母公司股东净利润分别为4.15亿元，5.18亿元和6.43亿元，对应的摊薄每股收益分别为0.65元、0.81元和1.01元。以2014-6-18收盘价24.49元，对应的14-16年PE分别为38X、30X和24X。维持“增持”评级。
　　风险因素：汽车行业需求下滑风险；德国普瑞整合风险；原材料和人力成本增加风险；汇率波动风险。