超纤行业格局向好，议价能力提高：经过过去多年的竞争，目前超纤行业格局已发生显着质变。其一，行业四大家（华峰超纤、同大股份、双象股份、禾欣股份）已占据全国 70%以上的产能且均已上市，小企业无规模效应且资金无优势下逐步淘汰。其二、13-15 年仅有华峰和同大有扩产计划，行业产能增速放缓且向寡头集中，目前华峰和同大的产能占比约达 30%和 15%。在此背景下超纤龙头企业议价能力增强，鞋革等同质化产品盈利也有望得到改善，盈利能力增强。 差异化仿真皮类新品继续热销，助力业绩高增长：国内真皮市场消费量是 10 亿平米/年并且需求稳定（超纤产量可能不到 1 亿平米），在真皮加工环保压力以及《制革及毛皮加工工业水污染排放标准》的实施下， 中小皮革企业真皮供给受冲击下部分下游需求转向价廉物美的替代品—超纤。同时公司研发的仿真皮类产品在沙滩鞋等领域热销，上半年成为公司业绩增长的最大推动力，后续公司服装革等新品即将推向市场下我们看好其业绩继续维持高增长。 投资建议：公司新管理层积极进取有合力，暂维持公司 14-16 年EPS 为 0.89、1.07 和 1.33 元的盈利预测，现股价对应为 14 年 PE为 19 倍，我们认为在新产品持续放量且原有业务逐渐改善的背景下，公司未来业绩有望维持快速增长，给予买入-B 的投资评级。 风险提示：新产品订单下滑。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
