我们于6月17日调研了蓝色光标，要点如下： 分析 1) 内生业务增长强劲。公司表示，尽管宏观经济放缓，但是其凭借良好的客户行业结构（客户集中在汽车、IT、FMCG等受宏观经济影响较小的领域）以及高质量的客户资源，内生业务业务依然保持快速增长。随着蓝色光标完善广告营销服务业态，整合营销能力逐渐受到大型客户认可，整合营销合同应会增加。公司预计广告业务2014年整体增速达到20%左右，公关业务的增长前景更为乐观。 2) 积极向数字业务转型。当前公司数字业务在整体收入中的占比达到45%。在数字业务转型中，蓝标的优势主要包括掌握了高粘性的客户资源，清晰了解客户的营销规划投入，同时，与客户的长期合作使公司拥有客户的信任感，使蓝标能够获得更丰富全面的数据，从而更好地进行数字营销服务，提升ROI。 3) 已并购标的增长依然健康。公司过去三年的并购活动获得了良好的效果，已并购标的增长健康。公司预计SNK今年收入实现100%的增长；博杰的数字海报业务增长强劲；今久广告尽管受到房地产市场低迷影响，但预计可达到此前协议中的对赌利润目标。 潜在影响 我们依然看好蓝标内生+收购双轮驱动的增长战略，同时认为公司远大的战略眼光布局和强大的执行能力有望将其转化成为世界级的综合性营销传播集团。我们重申强力买入该股，并维持12个月目标价不变。 |
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