2014 年6 月20 日，建研集团与西部建设签署《战略合作协议》，双方同意在双方业务相关联领域建立紧密的战略合作伙伴关系，协议规定双方在混凝土外加剂产品应用、混凝土技术创新以及混凝土工程质量控制等三个领域强强联手、深度合作，谋求共同发展，进而实现互利双赢。 “上下联动”，促进业务“跨区域、跨市场”外延式发展 在减水剂业务方面，西部建设作为全国第二大商混企业，对减水剂有着巨大需求，双方合作将会为公司减水剂业务提供强大需求支撑，且预计公司减水剂业务将会逐步跨区域布局到西部建设的业务重点分布区域。在检测业务方面，行业政策逐步打破行政壁垒，逐步向民资开放，这为公司检测业务的发展提供了政策支撑，此外，公司通过减水剂业务的成功扩张培养了异地运营的管理能力，这检测业务的扩张发展提供了运营支撑。最后，本次战略合作协议为检测业务的扩张发展提供了行业需求支撑。在这三方面的共同作用下，公司的检测业务有望得到发展。 投资建议：维持“买入”评级 公司与西部建设战略合作协议的签署将进一步提升公司在外加剂行业内的竞争力，同时也为为公司减水剂业务持续增长带来保障。短期内，由于房地产行业持续下滑压制了公司估值，而且由于前期原材料（工业萘）价格大幅上涨使得业绩表现略低预期；预计随着原材料价格滞涨并下跌，公司下半年业绩增速将重回上升趋势，同时房地产行业下半年也有望下滑见底，公司下半年或将迎来布局机会。我们预计2014-2016 年EPS 分别为1.08、1.41、1.78 元，维持“买入”评级。 风险提示 房地产投资增速下滑，原材料价格大幅上涨，检测业务异地扩张不顺。 |
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