公司6 月23 日晚发布公告，拟通过“小额快速”方式非公开发行A 股股票，向5 名对象定向募集资金5000 万元，扣除发行费用后的净额全部用于补充流动资金。发行价格为16.48 元/股。数量为303.40 万股。限售期为36 个月。此外，公司孙公司三聚福大拟对外投资，建设 “化肥联产催化和净化环保材料项目”。 我们据此对其业务进行重新梳理，认为公司未来业务有三大看点。 评论 焦炉气综合利用带来最大的业绩贡献。七台河项目是检验公司在焦炉气综合利用方面的改造实力及LNG 项目盈利能力的关键，目前测算改造后的焦炉气制甲醇和LNG 的年净利均在1 亿元左右；公司与内蒙古美方能源合资项目未来保守预测年化归属净利约2.6 亿元或EPS 0.51 元。 公司在传统业务中深入挖掘金矿，化肥联产催化和净化环保材料项目可进一步降低公司氧化锌脱硫剂成本，增加公司产品在海内外的竞争优势，并获取美国页岩气脱硫订单的突破。 渣油加氢催化剂是劣质原油和渣油炼化未来的发展方向。中国目前渣油通过延迟焦化路线的有1 亿多吨，如果收率提高30 个百分点，可以多出来一个大庆油田。1 亿吨渣油对应催化剂需求量大约在200 万吨催化剂，3-5 年之后将是世界上最大催化剂，我们按照公司现有加氢催化剂的售价10 万元/吨计，整个市场约2000 亿元人民币。公司已提前进行技术储备。 估值建议 我们维持14/15 年EPS 预测分别为0.56 元/0.77 元。目前股价对应14/15 年P/E 分别为35x 和25x，维持“审慎推荐”评级。维持目标价22.4 元。 风险 工程项目的回款风险、自身的LNG 项目进度或盈利低于预期、渣油加氢新技术无法取得突破。 |
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