目前公司与比亚迪的合作方式主要是代理销售比亚迪锂电池，目标瞄准替换电信、铁路、军队和电力等机房的铅酸电池。技术发展到今天，锂电池相比铅酸电池已具有多种优势，包括性价比、工作耐性、环保性等方面，锂电池将会是未来能源使用的趋势。仅联通一家来看，今年锂电池招标额已经超过十亿，目前整个电信行业对锂电池的需求处于爆发期，估计明年需求会大幅增长，目前电信市场竞争非常激烈，参与公司众多，但是整体巨大的市场空间依旧会让公司受益匪浅。预计铁路锂电池市场每年有数亿的市场空间，小于电信市场，但公司在铁路领域具有相对竞争优势，未来市场占有率应该会好于电信市场。另外，据我们了解，锂电池代销毛利要远高于一般的代理销售业务。 与比亚迪合作是双赢 公司通过和比亚迪的合作可以切入铁路领域上游能源市场，而比亚迪可以借助世纪瑞尔打通各种垂直销售渠道，拓展盈利空间，从而将更多的精力集中在技术开发以及自己所擅长的销售领域，双方此次合作是双赢。根据协议，这次公司与比亚迪签署的是独家合作，未来这块业务的稳定和持续性将得到保障，未来不排除公司会做贴牌销售来进一步提高毛利。 传统业务将大幅增长 得益于销售体系调整，公司上半年订单同比大幅增长。今年铁路总体投资提高到 8000 亿，明年有望继续维持这个水平，总体投资超过之前预期，相应业绩需要在明年和后年才会体现，据我们了解，公司明年业绩相比今年还会更好，预计后年业绩也会保持不错增长态势。未来公司还会紧紧围绕铁路相关高附加值领域开展业务，侧重点主要是服务以及 2C 业务，具体包括铁路 IT 运维以及铁路自动化等。 盈利预测与投资建议 我们预计 14、15 年 EPS 为 0.36、0.57 元，考虑收购 EPS 为 0.46、0.68 元，我们不排除收购导致公司业绩超预期的可能，维持“买入”评级。 |
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