6 月30 日收盘后，神州泰岳宣布子公司奇点国际和非上市公司北京医生共同就智慧线3.0 项目达成战略合作框架协议。奇点将成为北京医生在联营医院范围内建设并提供互联网服务中唯一的WiFi 系统供应商。协议生效后第一年内，该项目将覆盖不少于30 家医院，生效两年内共计覆盖不低于100 家医院。 潜在影响 在我们看来，智慧线3.0 项目有助于神州泰岳进入新市场和新的经营模式，这在战略上具有积极意义。同时我们预计后续更多的消息将支撑公司股价：1) 智慧线3.0项目不仅能够带来项目实施收入，同时从长期来看，神州泰岳还可以借此进入新的运营/服务模式。利用其在奇点项目中的经验，我们认为未来神州泰岳有可能将智慧线3.0 产品作为一个移动互联网入口产品推广至医院、地铁等行业B2C 环境下；2)虽然子公司事天讯通在另一个医院项目上的表现不佳，但鉴于神州泰岳在飞信和软件平台开发/运营方面的良好记录，加上智慧线3.0 产品的推出，我们预计神州泰岳将继续在海内外市场同时拓展平台业务的战略； 3) 我们预计与中移动的飞信合同将很快续约且条款不会有重大变化；4) 继海外平台业务取得进展后，我们预计壳木软件的新游戏将在今年三季度推出，从而支撑我们关于2014 年净利润将同比增长27%的预测。 估值 我们微调了2014-16 年每股盈利预测，主要反映了智慧线3.0 产品的贡献。我们新的12 个月目标价格是人民币19.4 元（之前为18.6 元），仍基于1.40 倍的PEG（其中计入的2014-16 年预期每股盈利年均复合增速为20.1%（之前为19.2%））和29%的估值溢价（以反映对壳木的收购）。该股仍位于我们的强力买入名单。 主要风险 智慧线/移动游戏的进展慢于预期，飞信合同未能续约。 |
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