管理能力出众以，股权激励到位，市场份额持续上升。2012 年实施股权激励计划，充分调动管理层及员工积极性。虽然今年宏观经济，特别是房地产市场状况不佳，但是公司依靠产品质量和服务继续保持较快增长，延续市占率上升趋势。坚定看好其中长期扩张前景，核心逻辑如下： 1. 受益城镇“二次供水”、污水处理、消防等领域投资上升，产品链完善及销售网络强化提供充足成长动力。下一阶段城镇化建设更注重精细化，“二次供水”、污水、消防系统等领域的泵产品市场空间超500 亿元。 1）净水处理：饮水质量标准提高，拉动不锈钢泵、成套供水设备销售。 2）污水处理：城市排涝建设迫在眉睫；工业污水处理投资潜力极大。 3）消防：楼宇消防严重不足，一体化消防设备潜力尚未被开发。 2. “新思维”拓展加快，进入水处理领域。前期携手霍尼韦尔，打造新一代可智能管理的高端净水供水系统，是打造新业务模式的起点。后续在污水处理业务方面可能再超预期。 3. 行业整合，提升业绩增速。未来5-6 年是中国泵行业整合的机遇期，公司具备资金、渠道等诸多有利条件，或是最有利的整合者。 业绩预测及投资建议：预计公司2014-15 年收入约为17、22 亿元，每股收益约为0.8、1.1 元/股，对应PE 为23、17 倍，维持“推荐”。 风险提示 新产品或水处理业务的拓展进度低于预期。 |
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