国脉科技(002093) 构筑平台型企业，普天国脉和职业教育率先突破 ...

2014-7-7 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 1075| 评论: 0|原作者: 周明,宋嘉吉|来自: 东方财富网

摘要: 　　投资要点：　　首次覆盖并给予“增持”评级，目标价 7.35 元。我们认为，在保证电信技术服务业务平稳发展的基础上，未来公司有望发展成为适度多元化的平台型企业。其中，尤其值得期待的是普天国脉的网络集成业务 ...

　　投资要点：
　　首次覆盖并给予“增持”评级，目标价 7.35 元。我们认为，在保证电信技术服务业务平稳发展的基础上，未来公司有望发展成为适度多元化的平台型企业。其中，尤其值得期待的是普天国脉的网络集成业务和海峡学院的职业教育。我们预计国脉科技 2014-2015 年 EPS 分别为0.15/0.21 元，给予 2015 年 35 倍估值，目标价 7.35 元，增持。
　　普天国脉：站在央企和国际巨头的肩膀上。公司与中国普天合作，以普天国脉作为平台，与国际厂商 Juniper 等展开深度合作。我们认为，在“棱镜门”事件的影响下，海外数通品牌在国内拓展难度将增加，Juniper 等企业通过和央企的技术、资本合作将更有利于获得发展机会。对于中国普天而言，获得 Juniper 领先的技术支持将加快国产化步伐。普天国脉 2013 年即实现 8.5 亿收入，同比增长幅度达 183%，净利润亦快速实现了扭亏为盈，做大做强普天国脉将是多赢的结果。
　　海峡学院被批准筹办专升本，盈利能力有望跃升。海峡学院是实业和教育相结合的典范，随着国家对职业教育的重视，学院凭借丰富多样的实习培训机会将会吸引更多的生源。另一方面，国脉科技可以依托高校开展研发项目，节省研发费用，同时为公司培养实用人才，节省人力成本。专升本之后，招生人数和学费都有望翻倍，届时盈利能力有望大幅提升。按照我们的预测假设，海峡学院专升本后年收入可逐步提升至 1.6 亿元，净利润达 7793 万元。
　　催化剂：普天国脉获得更多资源投入，发展提速；海峡学院专升本。
　　风险提示：4G 收入确认延迟；海峡学院专升本延迟。