公司纳米复合氧化锆打破国外垄断格局。纳米复合氧化锆高技术壁垒，在公司生产线投产之前，全球只有日本东曹等少数几家企业拥有该产品的生产技术；纳米复合氧化锆价值含量高，高端领域售价在20万元/吨以上。 陶瓷墨水和纳米复合氧化锆是未来两年业绩驱动力。受日元贬值影响，公司MLCC配方粉业务短期受制于产品价格下跌，未来两年陶瓷墨水和纳米复合氧化锆将是公司业绩增长的主要驱动力。我们预计公司陶瓷墨水子公司2014下半年可形成3000吨以上的年产能，凭借成本和性能优势，公司陶瓷墨水将强势替代进口，预计未来两年该业务收入可至2亿元左右；而纳米复合氧化锆目前订单饱满，随着扩建1500吨/年项目投产，预计未来两年该业务收入也可至2亿元左右。 维持“买入”评级，6个月目标价40.33元。国瓷材料是A股稀缺的先进陶瓷材料平台型公司，凭借水热法合成核心技术，公司先后推出了MLCC配方粉、微波介质材料、陶瓷墨水、纳米复合氧化锆等。我们预计公司后续将持续推出新产品，不断进入新领域。我们预计2014-2016年EPS分别为0.80元、1.09元、1.47元，我们维持公司“买入”评级；6个月目标价40.33元，对应2015年37倍动态市盈率。 风险提示：（1）行业竞争加剧风险；（2）市场开拓进度风险；（3）宏观经济波动风险。 |
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