2、零售渠道、工程施工开始发力，与地产直销成三驾马车：尽管房地产市场持续下行，但公司依旧具备穿越周期实现高速增长的能力。公司精耕细作的渠道建设如今取得成效， 不论是零售渠道还是工程施工，经过长期的投入和培育都已较成熟，未来有望成长为和地产直销并驾齐驱的三驾马车。 3、原材料价格下降，盈利能力有望维持高位：原材料价格下降也是公司业绩高速增长的原因之一。以华东沥青为例，上半年均价同比下降约 11%。全年来看，我们预计沥青价格回调空间有限，公司盈利能力有望维持高位。 4、维持“买入”评级：公司作为防水行业龙头企业，仍然内外兼修，不断拓宽自己的护城河：在外部扩张方面，公司继续进行异地布局，占领全国市场，同时不断挖掘现有客户业务潜力、积极开拓新增客户，提高市占率；而且通过研发具有竞争力的后备产品储备新增业务增长点；在内部管理方面，公司将在内部推广施工的“工具化标准化专业化”，通过完善培训体系和标准化施工流程优化施工质量，拉开公司和竞争对手差距，提升盈利能力。我们预计公司 2014-2016 年 EPS 分别为 1.45、2.04、2.63 （不考虑增发摊薄），短期受地产行业影响，目前位置中长期价值开始显现，维持买入评级。 风险提示 ：房地产投资大幅下滑、原材料成本大幅上涨。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
