我们认为，此举意在获得行业资质，拓展天然气工程总包及设计业务，加速天然气设备销售增长。受益于国内天然气供给的迅速增长，输送等相关领域的工程总包业务市场空间较大，国内领先企业的年产值达百亿元。更重要的是，通过拓展工程总包及设计，公司天然气设备的市场竞争力将获得提升，销售规模有望持续上升。 坚定看好公司前景，目前价格是买入良机。核心逻辑： 1）中国未来加大非常规油气开发、油服体系向市场化改革是大势所趋，钻完井设备、天然气设备、海工设备、能源服务四大产业已经成型，未来5 年净利润复合增速不低于35%，中长期成长空间仍然广阔。 2）石油体系反腐近尾声，目前很可能是国内油气开发资本开支预期最低的时点。而且，本次整顿导致民营油服大洗牌，公司获得难得的扩张机遇。随着行业投资回暖，明年收入及利润增长或超预期。 3）后续外延扩张步伐或加快，推动装备制造机能源服务实现跨越式发展。业绩预测及投资建议：预计2014-15 年销售收入分别为58、80 亿元，净利润分别为15、21 亿元，EPS 分别约1.55、2.22 元/股，对应PE 约24、17 倍，维持“推荐”评级。 风险提示 能服业务推进速度慢于预期。 外延扩张速度低于预期。 |
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