供需改善，行业景气度攀升：2013 年全年钛白粉行业整体新增产能在30万吨左右，2014 年全年无新增产能，未来除了金浦钛业徐州和佰利联的氯化法钛白粉之外，没有新建产能，可能会有技改产能投出，但增量都会很有限。从需求端来看，我们认为从目前的情况推测全年的产量有望达到240~250 万吨，需求增速将显着快于产能增速，行业供需格局不断改善，加之需求旺季的到来，我们认为行业的景气度将攀升，在三季度或将迎来又一波提价。 环保加码或将加速行业整合：我国钛白粉行业属于重度污染行业：行业小企业过多，重污染产能所占比重过大；单位产品排污量大，资源、能源消耗高；硫酸法“三废”治理难度不大，但治理费用高是行业目前的主要特征。随着环保的趋严，行业内小企业的生存空间将进一步被压缩；预期年内污染防治技术和准入条件年内出台，届时门槛将大幅提高，行业整合大幕或将掀起，有助于行业景气度的继续提升。 关注钛白粉行业的复苏：经过4 次提价后，目前主流金红石钛白粉的成交价在12500~13200 元/吨，我们认为随着三季度旺季之后随着供需结构的改善，仍有提价空间，建议积极关注行业的复苏，重点关注行业龙头之一的佰利联，目前单月出货在1.6 万吨左右，产品价格每上调100 元/吨，增厚业绩0.1 元；我们预测公司2014~2015 年EPS 分别为 0.33、1.45，给予“推荐”评级。 |
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