中集集团发布公告，预计2014 年上半年的净利润为828 百万元至1,104 百万元，较上年同期增长50%至100%，对应EPS 为0.31 元至0.41 元。 不利因素扭转，2 季度利润实现反转：公司1 季度的净利润仅为128 百万元，同比减少41.7%，这主要是因为集装箱压缩产能导致销量下滑，海工1 季度交付自升式平台偏少，以及人民币贬值导致远期外汇合约损失等。2 季度以来，上述因素均有显着改善，以预告的区间中位数计算，单季度实现净利润较上期相比增加约500 百万元，增幅约为150%。 集装箱进入旺季，量价配合良好：2 季度以来，集装箱行业整体产销回升明显，国家统计局公布的我国集装箱4-5 月合计产量为2,531 万立方米（约合96 万TEU），同比增长29.3%。考虑到3 月以来的集装箱市场报价坚挺，同时钢价下降10%左右，2 季度集装箱业务的利润率明显改善。 海工装备交付顺利，盈利拐点确认：2 季度以来，公司在建的半潜式钻井平台继续推进，1 座自升式气体压缩平台开工建造，并顺利完成了2 座300英尺、1 座150 英尺的自升式钻井平台的交付。由于自升式钻井平台是交付时确认收入和利润，因此，3 座自升式平台的交付为当季实现盈利、上半年基本实现盈亏平衡提供了良好支持。 盈利预测和投资建议：我们预测公司2014-2016 年分别实现营业收入67,506、78,697 和90,118 百万元，EPS 分别为0.792、1.129 和1.368 元（按增发后股本计算）。基于公司集装箱业务已在底部企稳回升，海工业务盈利在望，参考可比公司估值水平，我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示：全球经济复苏乏力导致集装箱需求低迷风险；海工项目进度低于预期的风险；深圳前海地块未来进行商业开发的获益程度具有不确定性；人民币兑美元汇率变化对公司利润的影响具有不确定性。 |
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