公司公告 2014 年上半年实现净利润 0.31-0.35 亿元,同比下降 25-15%。公告指出下游客户受制于宏观经济持续低迷导致用气量下降和非经常性损益中政府补贴同比大幅下降为业绩下滑的主要原因。扣除非经常损益（约820 万元）影响，2014 年上半年业绩同比基本持平，略低于我们的预期。 高成长初期、大市场空间，生物质供热市场有望快速启动 2014 年 6 月能源局、环保部出台生物质成型燃料锅炉供热示范项目建设的通知，该通知明确生物质成型燃料供热模式为防治大气污染、压减煤炭消费的重要措施，生物质供热领域符合我们在中期策略中推荐的高成长初期、大空间的细分领域的标准，也是我们推荐的替代能源主线的重点方向之一。对于年耗煤量超过数亿吨的广义供热行业而言，占比不足个位数（供热行业分析详见我们前期的深度报告），参考 2013 年以来相关政策规划，我们预计生物质供热市场面临十倍、甚至数十倍的增长空间。此次鼓励政策出台后，将加速行业的快速增长。 订单驱动业绩高成长，维持“买入”评级 预计公司 2014-16 年 EPS0.28、0.45、0.73 元。公司为我国生物质供热领域的龙头企业，在政策鼓励加码、市场空间不断爆发的背景下，公司订单和业绩有望保持高速成长，2014 年内多个大型项目的签订已经初步验证这一点。公司目前负债率不足 12%，在手现金近 3 亿元，具备充足的资金实力迎接行业订单的快速释放。我们看好公司在生物质供热领域的发展前景，维持公司“买入”评级。 风险提示 在手项目推进进度低于预期；下游工业客户用气量波动风险； |
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