公司事件：平 安银行公告拟发行200 亿元优先股、100亿元普通股。 事件点评 1、优先股、普通股非公开发行计划将大幅提升资本充足率。经测算，此次发行计划将提升2015 年核心一级资本充足率0.62pc 至9.31%，提升一级资本充足率/资本充足率1.85pc 至10.54%/12.98%，能够至少满足平安银行未来3-5 年的资本补充需求。预计平安银行2015 年上半年面临较大一级资本达标压力，普通股的发行将有效缓解这一紧迫的资本补充需求。 2、资本充足率的有效提升将支撑贷款规模继续快速扩张。央行指导的合意贷款规模与银行资本充足率密切相关，预计此次资本补充将提高2015年平安银行贷款增速4pc，有助于“贷贷平安”等高收益贷款业务的扩张。 3、大股东参与发行彰显对平安银行未来经营发展的信心。平安集团承诺认购此次普通股发行数量45%-50%（锁定三年），与其目前持股比例一致，看好并继续大力支持平安银行的态度未动摇；平安资管承诺认购此次优先股发行数量50%-60%，彰显对平安银行未来经营业绩及持续分红的信心。 4、优先股方案有利于投资者，普通股发行通过仍存变数。相比其他银行优先股发行预案，平安银行采取固定股息率、强制转股价设定为前20 个交易日股票均价的90%均对投资者更为有利。普通股定增价格低于一倍PB，虽监管层未有强制要求，但大股东回避表决使得方案通过存变数。 投资建议：资本无忧强化平安银行将是业绩最靓丽的上市银行的预期，维持2014/2015 净利润增速28%/26%，对应EPS1.71/2.15 元，BVPS11.40/13.38 元，现价5.69/4.53 倍PE，0.85/0.73 倍PB，维持增持。 风险提示：非公开发行方案能否获股东大会通过仍存变数。 |
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