超光网和 OTT 进入收获期。此轮政策一定程度上减缓了互联网电视产业的发展，但并未改变其趋势。广电现有网络不足以支撑 DVB+OTT 业务，因此双向网改必将加速，公司作为超光网龙头最为受益。目前公司超光网业务已进入广东、江苏、内蒙、广西、福建等省份，上半年订单达到 5000-6000 万，后续有望持续提速。OTT 运营方面，公司已与湖南有线、广西广电、新疆广电、华数合作，下半年正式进入用户推广期，后续用户数将持续上量，3 年 300 万用户的发展目标具有较强的可实现性。 未来战略围绕广电和金融支付两大领域，外延式拓展也可预期。公司正从广电设备供应商转型 OTT 平台运营商，并有望借力 OTT 的业务发展带动设备侧超光网的增长，此为公司发展的主线之一。除广电领域外，金融支付是公司重点布局的另一方向，目前 SD 支付卡已进入建行，且通过收购福州兆科迅速切入金融 IC 卡市场，此块业务未来有望快速成长。 且公司账上现金达 15 亿， 后续围绕广电和金融支付两大领域的外延式拓展也可以预期。 影视及体感产品的陆续上线将带来短期催化。 子公司完美星空参投的（投资比例20%-30%）的《京城 81 号》、《闺蜜》、《热血男人帮》等都将于近期上映，强大的演出阵容及良好的排片将为影片的票房带来有力的支撑，在带来可观投资收益的同时还将带来股价的催化。此外，公司已具备成熟的体感产品，后续产品的正式发布有望持续带来催化。 进入中长期景气周期，维持“强烈推荐-A”。 我们看好数码视讯在广电变革大背景下的发展机遇，看好其转型 OTT 运营的实现路径及超光网业务的放量，公司受益于广电的系列政策将进入中长期景气周期。维持“强烈推荐-A”评级，预计14-16 年 EPS 为 0.37/0.51/0.66 元，目标价 15 元。 风险提示：OTT 业务发展不达预期、超光网发展不达预期、传统业务下滑。 |
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