产能充足的宇通公司开始将开拓重点对准国外市场，公司出口订单快速增长，已经从2011 年的3700 台增长至2014 年的预计超过9000 台。与委内瑞拉签订的单子代表公司作为该国唯一的公共交通合作伙伴，预计未来该国的公交系统将逐步全部采用宇通公司的产品，为出口持续增长提供了保障。 2、进步为公共交通综合服务提供商 除了整车外，宇通公司还为委内瑞拉提供：智能公交运营管理系统等综合类的服务，从而为这单交易提供了更大的空间。现在公共交通智能化趋势也非常明显，车联网，汽车电子等助推公交系统智能化、电子化。宇通公司在国内的产业深耕经验以及技术研发储备为公司提供一揽子综合类服务提供保障。考虑到综合类服务所产生的产值远大于普通整车的配套，因此我们认为宇通公司从这单交易中将获得更多的利益。 与委内瑞拉签署在该国建厂的协议，代表公司将全面进驻委内瑞拉，未来该国公交系统将被宇通垄断。不排除新能源汽车在该国投放使用的可能。 3、盈利预测与评级 预计新能源客车、出口的销量都是前低后高的走势，下半年量将显着高于上半年，配合下半年客车销售旺季，预计销量和业绩情况均有所表现，看好公司下半年的表现。预计2014-2016 年EPS 分别为：1.68 元、1.95 元、2.21元，对应的PE 分别为：10 倍、9 倍、8 倍。维持“强烈推荐-A”的投资评级。 盈利预测假设基于：定向增发资产注入于2014 年内完成。 风险提示：客车行业下滑，增发资产注入不通过等。 |
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