当地建厂，未来海外市场销量值得关注。公司公告称，根据委内瑞拉的需求，香港宇通与委内瑞拉工业部、陆路交通部签署了关于在委内瑞拉合资建设客车工厂的框架协议。宇通近几年和委内瑞拉签订大单情况： 2011 年 1216 台（包含配套设施），金额 14.9 亿， 2013 年 2000台（包含公交运营管理系统），金额 3.53 亿美元。单价（包含配套设施）在 100-120 万元左右。委内瑞拉对客车需求一直较大，未来公司在委内瑞拉建厂，将会有效降低公司产品成本，凭借性能和价格优势将扩大在委内瑞拉及南美的市场份额，海外市场销量值得关注。 下半年新能源客车放量助推盈利反转。 随着地方补贴陆续出台及公司战略产品 E7 陆续交付客户，公司下半年新能源汽车销量有望超过7000 辆，全年销量达到 9700 辆，市场占有率约 50%，占公司总销量比重约 15%。预计 2015 年新能源客车销量在 1.5 万-2 万左右。 投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价 22.00 元。我们预计公司 2014 年-2016 年的收入增速分别为 15.5%、18.7%、20.1%，净利润增速分别为 18.6%、25.6%、23.4%；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为 22.00 元，相当于 2015 年 10 倍的动态市盈率。 风险提示：国内经济下滑超预期导致客车需求不旺。 |
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