行业：空间大、寡头垄断、替代风险小。1、市场空间大，军民最大需求领域将启：据Maxtech Internationl 预测，2014 年全球红外热像仪市场潜在需求为224 亿美元。我国军（单兵）民（车载）两大市场需求规模预计均超100 亿元。2、竞争格局，寡头垄断。3、红外技术替代风险小。 公司：国产化降成本提速市场，模组化据核心壮大公司。公司在非制冷探测器的芯片、封装、后端电路等环节已具备国内领先优势，为“国产化提速市场，模组化壮大公司”打下基础。1、国产化降成本提速市场。芯片环节由25um 向17um 制程的量产推进；封装环节已由目前陶瓷封装向晶圆级封装演进，大幅降低探测器成本，为车载夜视等民用领域的大规模应用奠定基础。后端电路芯片化将推进红外技术在终端消费级的应用。、2、模组化据核心壮大公司。红外民用领域下游需求呈现分布广泛、单体较小等特点，公司红外模组化的发展策略契合行业特点、公司核心技术优势，将占据红外最有价值的环节，使公司价值最大化。 盈利预测与估值：预计2014-2016 年归属母公司的净利润为9230 万元、16100 万元和24651 万元，EPS 为0.40 元、0.70 元和1.07 元，对应PE为45、26 和17。公司是军工小精尖品种，红外行业空间巨大，进入提速发展阶段。维持“强烈推荐”评级，目标价28.8 元。 风险提示：红外军、民市场需求启动不如预期；募投项目进展不顺。 |
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