哈弗新增产能有利于公司未来发展：公司公告保定徐水哈弗分公司第三个整车项目产能25 万辆，总投资34.44 亿元，建设周期2.5 年。新产能主要生产SUV 车型，以满足产能规划的需要，扩大经营规模，进一步提升市场占有率，为公司增添新的盈利增长点。公告没有明确新工厂开建的具体时间，我们估计短期内应该不会开工。 利空出尽，拐点确立：我们认为公司利空已经基本出尽，拐点确立。促使未来盈利向好的因素很多：新车型H2 已经上市，销量超预期的概率较大；新车型H1 将于Q3 中期，增加新的销量增长点；销售公司换帅完成，轿车销量迎来回升的可能性大增；新车型H9 有望年底上市；H8 有望年内重新上市；国家支持新能源汽车发展力度空前，超过先前预期，不排除公司对新能源汽车战略进行适度微调。 投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价38.90 元。我们预计公司2014 年-2016 年的收入增速分别为22.5%、31.5%、18.5%，净利润增速分别为17.6%、22.5%、12.2%；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为38.90 元，相当于2015 年10 倍的动态市盈率。 风险提示：国内经济下滑超预期；新车型销量不达预期。 |
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