加快兼并购步伐， 提升盈利改善结构。苏交科2014年上半年先后收购淮交院、厦门市政院等，收购节奏较快略超市场预期，预计下半年公司仍将保持优化结构的兼并购发展战略，加快在环保行业与智能交通行业的领域拓展。上半年公司收入6.6 亿同增19%、归属母公司净利润0.78 亿同增31%，符合预期。我们维持公司2014/15 年EPS 预测为0.51、0.66 元，考虑公司外延战略与业绩增速，给予14 年26 倍PE，维持目标价13 元。 逐步完善兼并购策略，跨领域渐行渐近。上半年公司通过针对淮交院的换股收购熟悉了换购收购的模式且增厚全年业绩，目前已经获得证监会同意完善修订稿；公司利用1.6 亿现金收购厦门市政院83.6%的股权，收购主要意义在于拓展厦门市场和为水处理业务拓展提供支撑。同时公司以自用资金316 万参股南京万泛通信息科技公司，致力于以wifi 基础服务切入地铁免费wifi 的APP 设计领域，延伸产业价值。 受益咨询业务发展“质与量”的双重提升，子公司进入快速发展期。公司上半年工程咨询业务收入同增23.3%，毛利率同增6 个百分点，显着提升公司盈利趋势。子公司苏科畅联与交科能源已形成了一定业务规模与经验基础，有利于公司在跨领域发展更具备主动性。多领域的发展储备，有助于对冲传统基建下行风险，同时降低跨领域发展的风险性。 风险提示：并购战略执行低于预期；传统公路交通投资下滑较快。 |
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