公司发布2014H1 业绩快报，收入7 亿，同比增长34%，靠近我们此前30%~35%预期的上限。其中二季度单季预计实现收入4.6 亿元，同比增长40%，环比大增96%。在4~6 月全国建筑安装工程投资完成额稳定在20.4%~20.7%区间的情况下，公司收入的喜人增长除了说明公司强大的产品销售能力之外，我们相信新产品的贡献也占到了较大比重，更反映了公司在推动创新业务落地方面高效的执行力。公司营业利润同比增长52%，延续一季度态势，费用控制管理成效显着。在1~4 月增值税退税入账情况下，公司预计实现2.7 亿净利润，同比增长43%。 电商业务东风渐起，提升估值空间 我们曾多次发布跟踪报告对公司建材电商业务的现状和发展前景进行详细解读。从公司在公开渠道披露的信息来看，目前旺材电商平台已正式进入招商阶段，预计三季度可实现平台的公开上线。我们一直坚持公司在房地产和建筑领域的深厚积累是其开展建材垂直电商业务的独特优势，也相信目前的业务模式符合房地产行业客户的真正需求。电商业务一旦落地，有望迅速实现推广，为公司打开盈利想象空间，显着提升整体估值。 软件业务增长持续、电商业务落地可期，维持“买入”评级 今年5、6 月起宏观经济各项数据显示的经济回暖态势和公司业绩快报显示的二季度收入大幅增长充分证实了我们自年初起即反复强调的“无需对宏观经济和下游需求过于担忧”观点。在下游需求维持稳定、公司软件创新业务贡献逐渐加大、电商业务落地在即的背景下，我们继续看好公司未来的发展，预计2014~2016 年EPS 分别为0.93 元、1.34 元、1.90 元，对应当前股价PE 分别为29 倍、20 倍、14 倍，维持“买入”评级。 风险提示：电商业务因商业模式不同对管理层有一定挑战； |
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