降低成本，发挥海外渠道优势。海外新兴市场是自主品牌未来增长主要市场之一，力帆 2013 年海外营收 53.5 亿元，占总营收 53.1%，海外渠道、品牌优势成为力帆海外市场核心竞争力。“业务”开展将助推力帆海外业务开展，降低结汇成本和汇兑损失（公司财务费用上涨的主要原因之一） ，提高力帆整体收益，放大力帆海外市场优势。 形成“资金池” ，提高资金管理水平。力帆外汇资金集中管理的实施，有利于形成了规模庞大的“资金池”，便于力帆集团对外汇资金的流量和流向进行全面监督和统一调控，确保力帆外汇资金协调、有序、可控运行和资金的有效配置。 产融结合，向前再迈一步。继力帆成立财务公司、增持重庆银行、成立融资租赁公司，力帆强化围绕实体产业的资金运营管理，此次获批反应出力帆金融产业的逐步完善与成熟。 投资建议： 此次获批将提高力帆资金管理水平，降低汇兑损失。 我们预计 2014年、2015 年、2016 年 EPS 分别为 0.535 元、0.743 元、0.949 元，对应的动态市盈率分别为 15.6 倍、11.2 倍和 8.8 倍。我们认为力帆通过海外市场拓展将或将迎来快速发展机遇，业绩有望稳定增长。综合考虑到公司当前的估值，我们维持“增持”评级。 风险提示：全球宏观经济不景气；金融与制造业未有效协同；新车销量不及预期。 |
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