2. 工程咨询收入增长平稳，总包业务下降，咨询业务毛利率下降。咨询收入 5.65 亿，同比增加 23.28%，总包收入 0.72亿，同比降低 21.34%；咨询业务的毛利率为 32.88%，同比下降了 1.86 个百分点，总包业务毛利率为 8.50%，同比降低 1.88 个百分点。 江苏作为首批营改增扩大试点范围省份，在 2012 年 10 月 1 日起在全省开展试点。 按照咨询行业 6%的税率估算，含税的咨询业务收入为 5.99 亿，同比增长 23.28%。 （总包业务暂不征收增值税） 。 3. 综合毛利率上升，三费率增加，净利率提升。上半年毛利率为 30.05%，同比上升 2.36 个百分点，主要是因为总包业务占比下降；三费率为 13.47%，比上期增加 1.45 个百分点，净利率为 12.64%，同比提升 1.62 个百分点。毛利率上升，加上费用率、营业税、资产减值损失减少使得净利率有所提升。 4. 省外收入业务持续扩张。省内业务同比增长 5.47%，省外业务同比增长 53.53%，区域拓展卓有成效。 5. 盈利预测及估值。预计今年订单工程咨询业务持续回升，总包业务维持平稳发展，基建行业的持续复苏也将为公司带来订单的触底回升。预计 2014-2015 年的每股收益分别为 0.5 元和 0.61 元。给予公司 2014 年 20 倍的动态市盈率，合理价值为 10 元，维持 “买入”投资评级。 |
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