史丹利2014 年7 月29 日公告2014 半年报，公司1H2014 实现收入27.50 亿元，同比下滑6.8%，实现归属母公司净利2.61 亿元，同比增长22.5%，实现每股收益0.92 元；其中2Q2014 公司实现收入13.92 亿元，同比下滑5.8%，环比增长2.4%，实现归属母公司净利1.59 亿元，同比增21.2%，环比增54.4%，实现每股收益0.56 元；同时公司预告2014年1-9 月，公司净利润同比增10%-25%，以此计算，公司3Q2014 实现净利润为1.07-1.58 亿元，对应每股收益0.38-0.55元，同比变动-11.9%至29.4%。公司业绩符合我们预期。 另外公司公告投资3.1 亿元在江西丰城新建60 万吨/年复合肥产能，建设周期1 年，未来销售主要针对江西、福建、广东北部等地，该项目投产后将进一步拓展公司的销售范围。同时公司公告与另外4 名法人成立小额贷款公司，公司拟出资5100 万元，占小额贷款公司的51%，主要针对中小微企业和个体经营者，成立小额贷款符合政府促进民间融资的相关政策，同时也拓展了公司经营范围，有利增强公司盈利能力。 史丹利所处复合肥行业主要依靠品牌、渠道、产品质量竞争，在当前整体单质肥行业不景气背景下，公司盈利能力能够逆势提升，显示了公司较强的竞争实力；未来复合肥使用比例的提升，行业集中度的提高都将使复合肥这样的龙头企业受益。 维持公司“买入”评级，6 个月目标价30.75 元。我们预计2014-2016 年公司每股收益分别为1.66、2.05、2.45 元，公司目前估值便宜，对应14-16 年仅14、11、9 倍动态PE，安全边际较高，若销量恢复增长，估值将上一个台阶，我们维持公司“买入”评级，6 个月目标价30.75 元，对应2015 年15 倍动态PE。 |
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