分业务来看，实现工程咨询收入56522.87 万元，同比增长23.28％，实现工程承包收入7166.17 万元，同比下降21.32％，工程咨询收入占营业收入比例为86.25％。工程咨询业务毛利率达到32.88％，同比提升6.01 个百分点，工程承包业务毛利率8.50％，同比下降18.17 个百分点。整体来看，公司上半年综合毛利率为30.05％，同比提升2.36个百分点，销售期间费用率13.47％，同比提升1.45 个百分点，净利率为12.64％，同比提升1.62 个百分点，盈利能力进一步提升。 上半年来，公司继续积极进行并购整合活动，实施“跨区域、跨领域”发展战略。公司先后并购淮交院100％股权、厦门市政工程设计院83.58％股权，并参股设立南京万泛通信息科技有限公司，取得良好效果。同时，在巩固传统主营业务的同时，也审慎拓展“智能交通”和“节能环保”跨领域延伸业务，或将成为公司后续发展看点。 盈利预测及投资评级。我们维持公司2014、2015、2016 年每股收益为0.51、0.66、0.84 元，目前股价对应PE 为17x、13x、10x，相较公司未来成长预期，目前估值优势相对明显。我们继续重申看好公司的逻辑：1、公司具有积极进取的管理层和灵活有效的经营机制，并购整合战略清晰，具有可复制性且效果良好；2、公司目前所处市场结构为 “大行业、小公司”格局，目前公司规模基数尚小，未来随着外延式扩张和跨领域延伸，公司的市占率和价值有望得到进一步提升，维持“买入”评级。 风险提示：新签项目规模及进展低于预期；项目回款风险；收购项目整合风险。 |
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