牧原股份(002714) 下半年猪价上行推动盈利回升

2014-8-1 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 617| 评论: 0|原作者: 刘晓波|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司业绩分析：1）公司生猪销量85.65 万头同比增长69.5%推动公司收入增加。分结构来看，公司仍以商品猪销售为主，收入占比98.5%。　　2）猪价持续低迷拖累公司业绩亏损，主要原因在于供需失衡。虽然上半年一直在 ...

　　公司业绩分析：1）公司生猪销量85.65 万头同比增长69.5%推动公司收入增加。分结构来看，公司仍以商品猪销售为主，收入占比98.5%。
　　2）猪价持续低迷拖累公司业绩亏损，主要原因在于供需失衡。虽然上半年一直在去产能，但需求端恶化更快。搜猪网数据显示，14 年1-6 月份，全国出栏肉猪平均价格11.71 元/公斤，比上年同期下降13.8%；自繁自养头均亏损216 元，上年同期为亏损50 元。
　　3）三项费用中，受银行借款增加，财务费用同比增长86.61%，增幅明显。管理费用及销售费用则控制良好。
　　对公司长短期看法：
　　14 年上半年猪价低位运行，尤其是3、4 月份行业出现深度亏损，猪价跌破10 元，但猪价低迷也有助于行业去产能。当前能繁母猪存栏及生猪存栏均已达到历史低位，对后期猪价反弹奠定基础。我们对于14 年猪价判断是先抑后扬，看好下半年猪价高点达到16-18 元/公斤。15 年猪价中枢上行，行业将迎来较好的盈利区间。
　　中长期来看，随着规模化养殖占比不断提升（14 年500 头出栏占比40%），行业供给端将呈现去产能粘性，加产能弹性特点，未来生猪供求宽松将成为一种常态。我们对猪周期判断是平滑周期，猪价波动趋缓。
　　从公司角度来看，随着募投产能释放，公司量增确定，在周期上行过程中，将充分受益盈利弹性。作为国内优秀的生猪养殖企业，成本控制及现代化养殖水平有助于推动公司在行业竞争中保持优势。
　　盈利预测及投资评级：
　　我们预测公司14-16 年EPS 分别为0.76、2.43 和3.09 元，给予15年21 倍PE，目标价51.03 元，维持增持评级。
　　风险提示：疫病及价格风险。

路过

雷人

握手

鲜花

鸡蛋

收藏分享邀请

上一篇：宁波华翔(002048) 国内外业务均持续改善，汽车电子将加快发展 ...下一篇：回天胶业(300041) 业绩符合预期，主业增长强劲

账号		自动登录	找回密码
密码			注册

牧原股份(002714) 下半年猪价上行推动盈利回升

最新评论

相关分类