视频监控市场在过去几年受到IP 化大潮的推动，市场规模持续膨胀。全球视频监控市场的复合增速达到11.1%，我国视频监控市场由于低基数效应，复合增速更是高达18.3%。展望未来3-5 年，IP 化改造的进程仍在进行过程中。我国视频监控市场中，模拟设备的存量占比仍然达到70%，持续的设备升级换代将推动市场规模不低于15%的速度持续扩张。 另一方面，视频监控设备智能化将成为下一轮设备升级推力。人脸和车牌的图形检索将给视频监控市场注入新的活力。同时，中小企业和民用市场也给视频监控行业提供了体量巨大的增量市场。 公司作为视频监控龙头厂商，市场份额有望持续扩大 公司海外渠道建设完毕，推动海外销售快速增长，截至13 年复合增速高达51%。并且随着公司国际化2.0 战略实施，公司海外销售呈现加入扩张的态势，13 年和今年上半年收入增速均超过100%。由此，公司将海外市场份额从不足3%提升至10%以上的目标，不但基础扎实，而且值得期待。 公司在行业应用市场拥有摄像机、中间件、存储设备、后台中心全链条的综合优势，加上直销和经销双管齐下的销售战略，一直在推动市场集中度提升。公司3 年内将国内市场份额从20%提升至1/3，成为收入增长的另一支撑。同时，公司开拓民用市场的互联网产品线值得关注。 视频监控硬件创新推动公司毛利率保持平稳 公司持续的硬件创新保持了毛利率的稳定，前端设备平均毛利率达50.1%，后端设备平均毛利率达54.1%。未来3-5 年，公司硬件创新的步伐继续加快，智能分析前置、高性能储存设备开发等，将持续推动公司毛利率保持稳定。 盈利预测：公司14-16 年销售收入160.35、236.58、343.27 亿元， EPS1.07、1.52、2.14 元。上调至“买入”评级。 |
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