江苏国泰(002091) 电解液扩产完毕，就待动力电池时代到来

2014-8-1 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 540| 评论: 0|原作者: æ½˜å–œå³°|来自: 东方财富网

摘要: 　　2013年，公司化工产品实现营收4.57 亿元，同比下降了3.10%；毛利率大幅提升了7.31 个百分点，达到40.92%；实现净利润1.08亿元，同比增加了17.42%；净利润率达到23.60%，提升了4.19个百分点。在六氟磷酸锂和电解 ...

　　2013年，公司化工产品实现营收4.57 亿元，同比下降了3.10%；毛利率大幅提升了7.31 个百分点，达到40.92%；实现净利润1.08亿元，同比增加了17.42%；净利润率达到23.60%，提升了4.19个百分点。在六氟磷酸锂和电解液价格总体大幅下滑的大背景下，公司化工业务能够交出这样一份“成绩单”，其表现还是难能可贵和超我们预期的。
　　2014 年以来，六氟磷酸锂和电解液的价格仍均有进一步的下滑。短期电解液行业仍然承受一定的经营压力。但我们认为行业的转机已经在酝酿之中。从原料角度看，六氟磷酸锂价格在连续几年的大幅下滑之后，目前已经降至10 万元/吨以下，进一步下降的空间已经比较有限。其价格的逐渐企稳将有利于电解液价格企稳。从需求角度看，消费类电子的需求仍然稳定，动力和储能市场正逐渐打开，并将成为拉动需求增长的重要力量。
　　此外，据我们了解，电解液的降价压力主要作用在了中低档产品上。对于公司来说，由于其战略是将中高端产品进行到底，因此降价压力对公司的影响相对有限，这一点已经在公司前期的表现中得到一定验证。目前公司电解液的产能已经增至一万吨，做好了迎接动力和储能市场爆发的准备。公司电解液业务的前景继续值得看好。
　　2013 年，公司贸易业务共实现营收49.95 亿元，同比增长了19.28%；毛利率为9.07%，同比微降了0.20 个百分点。贸易业务的总体表现尚可。目前公司贸易业务的主要出口市场美国和欧盟的经济继续向好，消费者信心指数也均维持在较高水平，对公司的出口较为有利。再考虑到今年人民币的升值压力比去年要小，我们认为公司贸易业务的经营状况有望持续好转。
　　盈利预测：预计公司2014、2015 和2016 年的EPS 分别为0.55、0.68 和0.84 元。公司目前的市盈率水平在30 倍左右，在电池股中处在偏低位置，因此我们维持对公司增持的评级。
　　风险：市场的系统风险；锂电池电解液价格超预期下滑的风险。

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