各项业务均实现良好增长：公司作为竞争力领先的轮胎模具企业，继续扩大在主要客户的份额，上半年模具业务实现收入702 百万元，同比增长39.9%；铸锻产品增长迅猛，上半年实现收入31 百万元，同比增长134.4%；燃气轮机零部件加工上半年实现收入25 百万元，同比增长45.1%。2 季度末，公司的预收款项和存货分别达到89 百万元、372 百万元，均接近1 季度末的历史最高水平，分别较上年同期增长104.1%和47.1%。 轮胎企业效益良好，库存有所增加：今年1-6 月，我国橡胶轮胎产量达到5.47 亿条，同比增长9.2%，其中，子午线轮胎产量3.04 亿条，同比增长12.6%；轮胎企业实现利润总额175 亿元，同比增长6.8%。整体来看，轮胎企业经营形势良好，但4-6 月的利润增速略低于1-3 月，主要是经过扩产后轮胎库存有所增加（6 月末库存较上年同期增长15.8%），导致轮胎价格降幅较大（2014 年7 月，轮胎价格较一年前下跌约14%，同期，天然橡胶价格下跌约15%，而天然橡胶约占轮胎成本的50%左右）。考虑到当前天然橡胶企业已处于盈亏平衡附近，抑制了企业雇工割胶的积极性，未来天然橡胶价格下降空间已非常有限，轮胎企业的经济效益存在回归常态的压力。 盈利预测和投资建议：根据订单形势，我们预测公司2014-2016 年分别实现营业收入1,681、2,091 和2,508 百万元，EPS 分别为2.521、3.099 和3.773元。基于公司业绩增速和未来发展潜力，参考可比公司估值，我们维持公司“买入”的投资评级。 风险提示：人民币汇率波动的风险；下游企业经营效益波动的风险。 |
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