第二大主业维生素A因市场供应紧张，价格一路上涨，是公司业绩和盈利能力大幅提升的另一主因。 2013年末，巴斯夫、 帝斯曼等国际巨头率先对维生素A提价并引领全行业上涨，维生素A价格走势反转。2014年3月12日，巴斯夫一家柠檬醛（生产VA原料）工厂失火，受此影响，VA价格从140元一路涨至今年5月份最高的200元，2个月涨幅接近43%，近日价格稳定在180元/千克左右。因此，报告期内公司收入和利润占比均超过35%的维生素A业务实现收入1.41亿元，同比上涨24.79%；毛利率48.48%，同比增长13.88个百分点。 保健品和VD3业务值得期待。 一直以来， 公司的辅酶Q10都只作为原料药出口销售， 为提高产品附加值公司决定利用产能优势将辅酶Q10产业链延伸至保健品领域，届时公司业绩和估值将双双提升。 因浙江花园生物拟停产胆固醇一年半， VD3价格自7月1日起已上涨42%， 最新报价115元/公斤，随着8月传统停产检修季的到来，我们认为VD3的涨价潮还将继续。 风险提示。辅酶Q10和维生素产品业绩低于预期。 盈利预测及估值。 我们预计公司 2014-2016 年 EPS 为 0.77 元/1.06元/1.42 元，首次给予“增持”评级，建议投资者密切关注保健品业务拓展以及 VD3 价格的上涨。 |
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