2014 年1-6 月，公司实现净利润2.3 亿元，同比增长42.89%，每股收益1.1505 元。公司拟向全体股东每10 股转增10 股。并预计1-3Q 净利润同比增长30-60%。 收入、利润再度实现同比高增长。公司是机械行业里少数能够保持收入、净利润同幅度高增长（40%+）的企业。利润增速略低于收入增速主要因为公司加大了研发力度，研发费用比去年同期多了1,700 万，同比增长91%。 海外出口业务带动毛利率上升。公司综合毛利率同比上升1.07ppt，模具业务毛利率同比上升2.68ppt，主要因为出口产品的毛利率提升。此外随着业务量的增加，锻铸件业务的毛利率也同比上升了7.89ppt。 发展趋势 资本开支高峰已过，新增产能有望支撑持续增长。公司上半年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达到3.12 亿元，用于购买大型燃气轮机零部件加工项目和模具扩产项目资产。全年新增产能有望同比增长30%以上，有力保障公司业绩增长。 公司轮胎模具业务增长具有持续性：1）模具消耗品的属性决定了轮胎厂的持续采购需求；2）高性价比产品（每套模具的花纹都不一样，必须依赖熟练的技术工人进行手工修补，国内生产优势显着）将实现全球替代，目前全球市占率有望从目前的10%上升至30%；3）公司主要增长点在精密铸铝的半钢胎模具业务，目前全球乘用车保有量和新增量都在不断上升。 美国对中国轮胎 “双反”有利于模具行业的长期发展。1）短期看，美国的轮胎消费需求仍在，其本土轮胎厂商依然需要从中国进口轮胎模具；2）长期看，胎纹是决定轮胎质量的重要因素，容易在贸易争端中被国外轮胎公司发现和取证。国内大中型轮胎企业或将加大对轮胎花纹的研发力度，从而有利于模具需求的增长。 盈利预测调整 分别小幅上调公司14-15 年净利润2%、3%，至4.49、5.63 亿元，同比增长41.9%、25.4%，EPS 为2.24、2.82 元。 估值与建议 目前2014-15 年P/E 分别为21.7x、17.3x，维持“推荐”评级，上调公司目标价8%至62 元（对应2015 年P/E 22x）。 |
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