我们调高2015 年盈利预测，预计2014-2016 年EPS 分别为0.58 元、0.81 元、1.02 元，对应动态PE29X、21X、17X。公司受益塑料薄膜性能升级带来的新产品逐步放量，后续的产业链延伸和协作将给公司带来业绩弹性，维持“强烈推荐”评级，目标价20 元。 投资要点 公司概况：是一家集研发、设计、加工于一体的专业塑料机械制造商。公司致力于薄膜吹塑、中空吹塑成型设备、流延设备的研发与制造，产品广泛用于生产食品、军工、农业、医疗、垃圾填埋场/水利工程/高速公路和高速铁路等多个领域。经过二十多年的不懈努力，成为全球极具竞争力的优秀塑机制造商。 塑料薄膜升级为高端塑料设备打开需求空间，公司业绩进入加速增长期:消费升级对塑料薄膜性能提出更高要求，近年来塑料薄膜升级趋势明显，这将为高端塑料设备打开需求空间。公司致力于中高端吹塑机的研发，具有较高的性价比，以定制化生产为主，已具备了和国外产品竞争的能力。未来公司将大力发展包装膜生产专用设备、特种膜生产专用设备、农膜与土工膜生产专用设备等三大核心产品系列，成为利润主要增长点。后续可重点关注流延机和双拉设备，将为公司带来更大业绩弹性。 收购、协作、产业链延伸想象力大:公司2013 年收购汕头远东，可与公司现有产品形成互补，今年整合后汕头远东上半年实现营业收入0.29 亿，上半年基本实现盈亏平衡，下半年将贡献业绩。创业板再融资放开后，我们认为未来公司横向或纵向扩张都值得期待；公司2013 年与戴维斯签署了代理销售和服务合作协议，戴维斯在软包成型、塑料加工和橡胶行业是全球的领导者，双方初步合作是联合品牌销售亚洲以外的市场，公司在国内代加工戴维斯零部件甚至整机，以及代理戴维斯产品。后续合作将进一步加深；公司近期更改经营范围，从销售塑料制品扩大为生产和销售塑料制品，我们认为公司未来将进行部分高端膜的生产，如光学膜、防锈膜等。 业绩增长确定：根据股权激励要求，公司2014 年和2015 年净利润增速分别为25%和27%，对应EPS 分别为0.58 元和0.74 元，从现有情况看，我们认为公司完成股权激励目标确定性比较高。 盈利预测与估值：预计公司2014、2015、2016 年EPS 分别为0.58 元、0.81元、1.02 元，相对估值合理价格区间为17.1-20.25 元。 风险提示：新产品低于预期。 |
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