我们认为，若公司依据国内的评估结果对卡拉拉铁矿资产进行资产减值处理，届时将会直接进入公司当期损益，对公司全年度业绩产生一定负面影响。按照国内的会计准则，固定资产减值准备不能冲回，若确实需要进行资产减值损失处理，公司将会对半年度业绩进行相应的调整。不包括金达必上半年投资收益和卡拉拉6月份投资收益，公司归属母公司净利润约5亿，按照中国会计准则对卡拉拉投资收益-2723万元。卡拉拉铁矿资产减值虽然会对公司当期业绩产生不利影响，但是从长期来看，卡拉拉铁矿仍然是公司三大优质矿产资源之一，未来仍然有望成为公司优质的铁矿石来源。 维持“强烈推荐-A”投资评级。虽然或有的资产减值损失将会影响公司当期的利润水平，但是此种非经常性损益并不会影响公司长期经营能力，公司是国内最大的铁矿选矿上市公司，三大矿区总探明储量超过49亿吨。国内铁矿产能1350万吨，加上卡拉拉800万吨磁铁矿和200万吨赤铁矿的产能，公司铁精矿总产量达到2350万吨，同时还有钒制品2万吨、钛精矿70万吨、钛白粉14万吨、海绵钛1.5万吨，资源属性凸显。不考虑资产减值因素，预计2014-2016年EPS为0.13，0.17和0.2元，对应2014年PE为19X。 风险提示：风险下行，钢价下跌，计提资产减值损失。 |
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