好想你(002582) 专卖店恢复增长，品牌宣传再加码

2014-8-15 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 709| 评论: 0|原作者: 陈嵩昆,刘洋|来自: 东方财富网

摘要: 　　专卖店渠道收入止跌回升，商超电商渠道延续高增长：（1）公司2Q单季度收入增长24.8%，增速创7 个季度新高，是上市以来淡季（2Q）增速最高的一个季度，公司从礼品化到休闲化转型有望逐步平滑收入的季度波动；（2 ...

　　专卖店渠道收入止跌回升，商超电商渠道延续高增长：（1）公司2Q单季度收入增长24.8%，增速创7 个季度新高，是上市以来淡季（2Q）增速最高的一个季度，公司从礼品化到休闲化转型有望逐步平滑收入的季度波动；（2）专卖店渠道收入停止下滑，上半年增长1.3%，超市场预期：公司继续对专卖店进行升级改造，增加休闲食品销售比重，2Q 开始初显成效，我们预计2Q 单季度专卖店渠道收入增长20%左右，成功止跌回升；（3）商超和电商上半年分别增长133.6%和88.2%，合计收入占比27%：公司产品和渠道转型效果已经逐步显现，上半年商超和电商延续高增长态势，收入分别为8571 万和4272万，合计占比达27%，未来随着战略转型深入推进，预计新渠道将逐步成为公司主要销售渠道；
　　品牌宣传和促销增加致2Q 销售费用率提升11.4pct，2Q 净利润下滑24.7%：原料采购成本下降及高毛利电商渠道收入快速增长致公司2Q 单季度毛利率达43.3%，创上市以来新高；上半年业务宣传费用同比大幅增加2496 万达2922 万元，且随着转型的推进，渠道销售人员薪酬和促销费用大幅增加，上半年销售费用增长101%，2Q单季度销售费用率提高11.4pct 至29.6%，管理费用率下降4.5 个百分点，2Q 净利率下滑2.4pct 至3.6%，单季度净利润下滑24.7%；
　　与上海电视台合作加码样板市场品牌打造，品牌知名度与终端销售有望继续提升，期待明年步入利润收获期：（1）公司与上海电视台4865万媒体资源合作事先无需支付费用，而是采取完成一定目标后的销售增量与上海电视台进行分成的形式，将有效控制广告投放风险，减少销售费用前期投入，公司去年12 月份开始已计划在上海投入3750万广告费用，本次继续加码样板市场广告投放将继续提升公司品牌知名度，并对专卖店、商超等各渠道的终端销售起到拉动作用；（2）我国红枣行业发展空间广阔，且处在品牌化初级阶段，好想你依靠品牌力、产品力以及大众消费渠道转型的深入，已经具备休闲零食枣第一品牌的雏形。公司向大众消费的主流渠道商超与电商转型，并整顿与改造专卖店渠道，加大样板市场的广告营销投入，目前较高的费用投入为品牌知名度提升打好基础，期待明年步入利润收获期；
　　盈利预测及投资建议：看好公司向大众休闲食品转型，维持买入评级。预计14-16年营业收入分别为10.9亿、13.1亿和16.3亿,YOY分别为20%、 20.5%和24.5%；净利润分别为0.8亿、0.99亿和1.26亿，YOY为分别 -22.5%、24.8%和 27.7%； EPS 分别为 0.54 元、0.67 元和 0.85 元。

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