上汽集团(600104) 中报业绩超预期，“大象”起舞

2014-8-15 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 965| 评论: 0|原作者: 林帆,刘洋|来自: 东方财富网

摘要: 　　中报业绩同比增长 18.37%，超预期：公司 2014 年中报营业收入同比增长 13.90%，净利润同比增长 18.37%，扣非后净利润同比增长19.84%，超市场预期。超预期的主要原因是上半年公司汽车销量 286.1万辆，同比增长 1 ...

　　中报业绩同比增长 18.37%，超预期：公司 2014 年中报营业收入同比增长 13.90%，净利润同比增长 18.37%，扣非后净利润同比增长19.84%，超市场预期。超预期的主要原因是上半年公司汽车销量 286.1万辆，同比增长 11.6%，高出全国平均水平 2.1 个百分点；国内市场占有率 23.6%，同比提高 1.1 个百分点。其中上海大众上半年销量同比增长 19.91%，上海通用上半年销量同比增长 7.92%，上汽通用五菱上半年销量同比增长 11.35%，是集团上半年业绩超预期的主要贡献者。
　　新车型的上市将有助于下半年业绩的增长：上海通用重磅新车-别克SUV 昂科威将于 8 月份上市，市场预计其月销量有望突破 10000 辆；凯迪拉克 ATS-L 车型也将于 8 月份上市。上海大众全新紧凑车型 A+、斯柯达新明锐也将于下半年上市，成为热销车型概率非常大。一系列重磅车型的集中上市，将有助于集团下半年汽车销量增幅高于上半年。
　　创新战略的持续推进将有利于公司长远保持较高增长：继成立“车享网”打造 O2O 平台、与阿里巴巴联盟制造“互联网汽车”后，集团还将在前沿技术、金融领域进一步创新。不断的创新战略将保证公司的长远竞争力，引领公司保持较高的业绩增长。“大象”已经起舞！
　　投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价 24.32 元。我们预计公司 2014 年-2016 年的收入增速分别为 13.0%、12.5%、12.5%，净利润增速分别为 15.7%、16.8%、15.8%；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为 24.32 元，相当于 2015 年 8 倍的动态市盈率。
　　风险提示：经济下滑超预期导致汽车需求不旺。

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