公司今日发布2014 年H1 报告，报告期实现收入33.51 亿元(YOY+20.5%)，实现净利润1.47 亿元(YOY+23.1%)，符合预期。单季看，公司2Q 实现收入18.19亿元(YOY+23.3%)，实现净利润0.83 亿元(YOY+94.0%)。展望未来，展望未来，公司董事会以中长期战略部署为导向，打造一流的电机与控制集成为主业，做深做强家电类电机、工业类电机和电机控制驱动三大产业，全面提升产品的盈利能力，确保公司持续健康快速发展。 预计公司14、15 年分别实现营收70.40 亿元(YOY+22.9%)、87.17 亿元(YOY+23.8%)，实现净利润4.71 亿元(YOY+29.4%)、6.34 亿元(YOY+34.6%)，EPS0.42、0.57 元，当前股价对应2014、2015 年动态PE 分别为21X、15X，鉴于未来发展良好预期，当前动态估值有提升空间，维持“买入”建议，目标价12.00 元(对应15 年动态PE 20X). 电机产业全面提振，增加高附加值产品比重：公司H1 实现收入24.22亿元(YOY+20.1%)，高效电机、变频电机、无刷直流电机、大AC 柜机电机、新能源汽车电机分别同比增长53%、144%、52%、20%、220%，提高了高附加值产品的销售比重。区域看，公司实现产品出口同比增长22%，其中工业电机、振动电机出口分别同比增长32%、46%。 聚焦电机产业，外延并购不断：公司聚焦电机及控制产业以来，不断进行外延式幷购。13 年10 月，公司以1.56 亿元收购清江电机100%股权，拓展和完善了公司压缩机电机和中高压电机产品系列及应用领域；7 月公司宣布收购章丘电机70%股权，本次收购将进一步充实公司家电产品种类和应用领域。利润贡献方面，清江电机自收购日至13 年底为公司贡献净利润0.56 亿元；章丘电机13 年实现营收17.7 亿元，净利润0.26亿元，净利润率1.47%(净利润率低主要是公司定位为海尔内配厂所致)，预计幷入公司后，经营更加市场化，利润率将有所提升。展望未来，我们认为公司聚焦电机与控制的战略将不断深化，未来不排除继续外延幷购的动作，巩固公司在电机领域的龙头地位。 电源业务收入同比增加42%：公司电源业务实现销售收入1.76 亿元(YOY+41.9%)，经营能力H1 得到有效提升。在招标中，继去年成为电信运营商移动通信电源第三大供应商之后，今年上半年在移动运营商2V 第I 类和第II 类通讯电源的招标中分别占比19.35%和13.89%，高份额为后续中标奠定基础。 受益国家轨道交通拉动，牵引变拉动变压器业务增长：随着国家对轨道交通领域投资的加大，公司轨道交通业务快速发展，铁路牵引变压器业务实现销售同比增长60%，带动变压器整体收入同比增长7%。 财务方面：公司H1 综合毛利率21.4%，同比提升2.2pct，电机、电池与变压器业务毛利率分别同比提升了0.8、1.1、6.0pct，盈利能力全面提升；费用率方面，H1 费用率16.2%，同比提升1.1pct。 加码光伏电站，分享稳定收益：公司与浙江龙柏共同出资6000 万元设立龙能电力(公司持股51%)，加快公司战略性新兴产业的发展。目前在建28MW 光伏电站，规划14、15 年分别开工90MW、100MW 电站。光伏电站建设，一方面带动自主设备销售，另一方面年投资回报率有望达10~20%。 盈利预测：预计公司2014、2015 年实现净利润4.71 亿元(YOY+29.4%)、6.34 亿元(YOY+34.6%)，EPS0.42、0.57 元，当前股价对应2014、2015年动态PE 分别为21X、15X，当前动态估值有提升空间，维持“买入”建议，目标价12.00 元(对应15 年动态PE 20X)。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2025 Discuz! Team.
