华东医药(000963) 业绩符合预期，收购增厚业绩将在四季度体现 ...

2014-8-15 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 794| 评论: 0|原作者: 强静,邹朋|来自: 东方财富网

摘要: 　　中美华东增长势头良好，收购增厚效应下半年体现。报告期内子公司中美华东实现营业收入 18.9 亿元，同比增长 32.7%，占公司工业总收入的 96% ；净利润 3.8 亿元，同比增长 28.6%。百令胶囊将继续受益于产能释放和 ...

　　中美华东增长势头良好，收购增厚效应下半年体现。报告期内子公司中美华东实现营业收入 18.9 亿元，同比增长 32.7%，占公司工业总收入的 96% ；净利润 3.8 亿元，同比增长 28.6%。百令胶囊将继续受益于产能释放和科室拓展，且作为双跨品种，价格体系维持良好；阿卡波糖将继续受益于进口替代和基层放量；两者增长明确。我们预期中美华东的 25%少数股权将于今年四季度实现并表，下半年业绩将有所增厚。受医保控费、打击商业贿赂等影响，医药商业上半年增速约为 8.4%，预计下半年将继续维持较低增速。
　　后续储备品种不断扩充。公司现已形成了较为完善的百令产品、器官移植、消化道和糖尿病四条产品线，且在抗肿瘤、心血管和超级抗生素三大领域均有产品在报批。公司看好中药独家品种未来的市场前景，目前有 6 个在研中药新药，治疗领域涉及肾衰、心脑血管、小儿平喘、肝病和胃病等。
　　再融资预期更为明确。股改遗留问题在报告期内得到解决，有利于公司通过再融资改善资本结构，解决资金瓶颈，未来公司发展有望提速。
　　盈利预测调整
　　我们维持 2014 年和 2015 年 EPS 预期 1.80 元和 2.47 元，同比增长分别为 36%和 37%
　　估值与建议
　　2014 年和 2015 年 EPS 预期对应 P/E 分别为 31 倍和 22 倍，产能瓶颈得到解决，重点品种销售放量可期，维持“推荐”评级，上调目标价 10%至 66 元，对应 14 年 37 倍 PE。
　　风险
　　产品质量风险，重点品种销量不及预期。

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