页游持续保持高速增长，开服数排名上升迅速，跻身第一梯队只是时间问题：今年上半年顺网平台总开服数超过4000 组，2014Q1 开始跻身前十阵营，最高排名达到第三位（5、6 月），收入突破4900 亿元、同比增长99.5%，其中外采流量有所增加。按照现有趋势，公司年内开服数稳定在前五是大概率事件，从流量角度已可进入第一梯队，然而缩小与同类公司APRU 值的差距将是公司下一阶段需要努力的重要方向亦是收入规模继续扩大的潜力所在。 顺网无线、炫彩互动双管齐下，移动互联网布局初具雏形：顺网无线借由正在规模化推广的网吧WIFI 业务逐步将PC 端的用户覆盖迁移到移动端，网吧用户对免费下载游戏及应用的需求旺盛，并且可享受虚拟道具赠送等多样化的优惠，用户转化前景较为乐观。而投资炫彩互动是国内混合所有制改革第一单，运营商系统向来不缺乏优质人才，管理层激励机制的“质变”叠加运营商的入口和资源优势所产生的化学效应有望打破现有市场格局，看好电信游戏基地成为不容小觑的平台商。渠道布局为顺网未来进一步战略深化打下坚实的基础。 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们看好公司战略转型的决心，其较稀缺的平台属性也将使其理应享受估值溢价。我们预计公司2014、15 年EPS 分别为0.52、0.74 元，目标价30~32 元，维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示：战略转型投入力度及时限超预期； |
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