洛阳钼业(603993) 铜业务并表提升盈利能力

2014-8-15 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 743| 评论: 0|原作者: 施毅,钟奇,刘博|来自: 东方财富网

摘要: 　　1. 海外铜矿并表致收入、利润明显增加。NPM收购实现收入10.8亿元，总收入同比增长37.8%。此外，其近50%的毛利率成为公司的新利润增长点（Northparkes上半年的现金成本在0.53美元/磅，折合大约1100美元/吨，净利 ...

　　1. 海外铜矿并表致收入、利润明显增加。NPM收购实现收入10.8亿元，总收入同比增长37.8%。此外，其近50%的毛利率成为公司的新利润增长点（Northparkes上半年的现金成本在0.53美元/磅，折合大约1100美元/吨，净利润在0.6亿美元）。2. 成本下降部分抵消价格下降不利因素。公司主营钼、钨和铜产品，上半年三者价格同比下降在5-16%。同时，钼钨板块在采选布局和技术研发的改进下持续降低成本，上半年钼精矿和钨精矿的现金成本较全年预算降低16%和8%。因此价格的下降没有太大影响单位营业利润。3. 产量基本完成全年预设指标。上半年公司钼精矿产量（折合100%钼金属）约7681吨，钨金属产量（100%WO3金属）3649吨，NPM实现铜金属销售量为2.2万吨。公司当前钼冶炼能力为2.5万吨/年，氧化钼焙烧能力为4万吨/年，生产规模均国内同行第一。4. 盈利预测及评级。2014年上半年钼钨主业的盈利能力通过降低成本，在价格疲弱的背景下平稳过渡。此外，NPM铜业务的增加及出售资产获得非经常性损益明显增厚收入及利润。展望全年，全球流动性持续推动大宗产品价格，而铜业务稳定提供盈利。假设未来钼钨价格以每年5-10%增长，铜价、产品产量、成本基本稳定，预计2014-16年EPS分别为0.35、0.39和0.43元。钨钼铜均为稀贵金属，行业估值高（TTM平均估值约70倍），但考虑到公司A-H股同时上市，港股资源股的估值明显较A股低，因此给予公司2014年动态PE25倍估值，目标价8.75元，增持评级。

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