2014 年上半年实现营业收入 11.61 亿元，同比增长 23.85%；归属上市公司净利润为 1.44 亿元，同比增长 41.32%；扣非后归属上市公司净利润为 1.44 亿元，同比增长 36.42%；每股收益 0.29 元，业绩略超预期。 报告期，公司门诊量达到 114 万人次，同比增长 21.53%；手术量为 11.9 万例，同比增长 15.35%，相比 2013 年同时实现增速的改善，值得进一步跟踪研究。 白内障手术与视光业务同比增速高于公司整体增速 上半年准分子手术实现收入 2.98 亿元，同比增长 18.83%；白内障手术实现收入为 2.24 亿元，同比增长 32.24%；视光业务实现收入 2 亿元，同比增长 30.64%；检查治疗实现收入 1.28 亿元，同比增长 21.32%；其他业务同样保持在 20%左右。通过以上分析，我们可以看出，报告期白内障手术与视光业务高增长为公司业绩做出正贡献。 医疗产业并购基金成立，为全国布局奠定基础 报告期公司出资 2000 万元成立深圳前海东方爱尔医疗服务产业并购基金，产业并购基金的设立和运行，有利于公司在全国寻找优质的并购项目，实现“内生增长与外延并购”的双轮驱动，有利于加速公司成长。 完善中长期激励机制，首创“合伙人计划” 为了公司长远、健康的发展，公司在医疗行业首创“合伙人计划”，实现核心人才与公司共成长的目标，完善了公司中长期激励机制。报告期公司共引进高级人才 120 余人，进一步激发员工的积极性，增强对人才的吸引力。 单季度盈利持续改善 单季度来看，第一季度实现归属上市公司净利润为 6558 万元，同比增长 34.6%；第二季度实现归属上市公司净利润为 7850 万元，同比增长 47.47%，远远高于第一季度。主要是由于第二季度成本略有下降，使得毛利率为 46.08%，同比提升 1.42 个百分点；三项费用控制得当，净利率为 13.43%，同比提升 2.49 个百分点。 盈利预测及投资建议 我们预测 2014-2016 年公司营业收入分别为 24.81 亿元、31.41 亿元和 39.83 亿元，归属上市公司净利润分别为 3.09 亿元、3.95 亿元和5.05 亿元，每股收益分别为 0.47 元、0.61 元和 0.77 元，对应 PE 分别为 56 倍、44 倍和 34 倍。 虽然目前股价对应市盈率偏高， 未来业绩若能持续改善，则可继续关注，鉴于此我们继续给予公司“推荐”评级。 风险提示 封刀门事件余温尚存；手术安全事件；新开店面及并购店面盈利状况欠佳等。 |
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