中国从美国进口猪肉没有海关配额但要符合质监部门检测检疫（不含瘦肉精）的标准：和其他战略性农产品不同，中国进口猪肉没有配额限制，13年中国进口猪肉及副产品132万吨，其中四分之一即33万吨来自美国，而美国每年约16%的猪肉及副产品出口中国市场，5年的CAGR在20%左右。国家质检总局要求自2013年3月1日起，美国肉类的进口商或其代理人在入境口岸报检进口美国猪肉时，应当提供经有资质的检测机构出具的无莱克多巴胺残留的检测报告。 与双汇发展同属万洲国际旗下的全球最大猪肉商史密斯菲尔德不在列：万洲上市初衷之一便是推动“美国猪肉+中国渠道”模式的成功运行，一方面帮助SFD打开中国市场，另一方面有利于双汇发展平抑成本波动，因此市场担心禁令波及程度扩大会造成“中美合作”流产；但可以确定的是SFD不在禁令里，同时截至2014年6月30日，SFD出栏不含莱克多巴胺的生猪5.6万头，加工不含莱克多巴胺的能力为6.38万头，接近其国内全国16万头出栏量的一半，主要来自密苏里州的米兰工厂（日出栏1.04万头）和北卡的克林顿工厂以及塔赫尔工厂（合计日出栏4.3万头）。实际上SFD的塔赫尔和CFG的哈特菲尔德是美国农业部为数不多的能够通过中国进口标准的两个工厂（见表1）。 本次事件之后SFD出口中国的份额或将提升，同时可能促使美国猪价回落：由于SFD是美国猪产业巨头中少数具备出栏不含瘦肉精的企业，在较高的中国门槛下出口份额或将提升；同时此禁令致芝加哥商业交易所(CME)10月肉猪期货LHV4周二跌停，跌幅达到每磅0.03美元的上限，尽管目前美国猪肉现货价格还处在20~21元/kg的高位，或存在下行可能从而使得双汇进口SFD猪肉的溢价空间逐步展现。 我们认为市场对禁令应区别对待，SFD不仅没有受到影响反而有可能是事件的收益者，从而若因此错杀万洲间接波及双汇我们建议此价格积极买入！预计14~16年的EPS为2.20元、2.80元和3.42元，维持“推荐”！ |
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