壁垒高，国内缺口较大：蛋氨酸主要用于医药中间体、食品营养剂、饲料营养剂，是人和动物生长及发育不可缺少的氨基酸，预计 2010 年全球需求量超过 100 万吨，由于技术壁垒较高，赢创德固赛、安迪苏、诺伟司、住友化学等少数几家公司垄断了全球 90%以上的市场。 国内目前产量约 3 万吨，进口高达 16 万吨，缺口较大。国家已将蛋氨酸产业化项目作为国家重点鼓励的产业发展项目。 购买全套技术，产业链进一步延伸：2014 年 2 月公司公告分别与日本、欧洲相关公司签订合同，购买蛋氨酸全套技术、主要专有设备及相关的技术服务。从生产工艺来看，公司目前自产的氢氰酸为蛋氨酸的重要原料之一，而四川地区硫磺、甲醇等其他原料供应充足，公司项目达产后有望实现进口替代，且天然气产业链进一步向下延伸，具备较高的盈利能力。 今年多个项目投产， 将逐渐转型为精细化工与高端产品制造企业： 自今年起，公司多个项目建成投产，主要包括双甘膦项目一期达产，二期2014 年末投产、草甘膦项目预计四季度建成、武骏玻璃项目三季度点火、联碱 6 改 9 完成（产能提升至 110 万双吨）。公司业务结构发生较大变化。后续公司业务还将向蛋氨酸、智能玻璃、环保新材料等领域延伸，转型为精细化工与高端产品制造企业。 风险提示：双甘膦、草甘膦行业景气快速下滑，联碱业务继续低迷。 |
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