海信电器(600060) 单季利润大幅负增长，构筑基本面底部

2014-8-22 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 600| 评论: 0|原作者: 范杨,郭睿哲|来自: 东方财富网

摘要: 　　下调 2014 年 EPS 至 1.04 元，下调目标价至 13.6 元，维持“增持”评级尽管我们此前已经预计到对黑电而言 2014 年是一个艰难的年份，但是仍旧低估了在需求减弱时公司盈利能力下滑的程度。我们下调 2014-2015年 ...

　　下调 2014 年 EPS 至 1.04 元，下调目标价至 13.6 元，维持“增持”评级尽管我们此前已经预计到对黑电而言 2014 年是一个艰难的年份，但是仍旧低估了在需求减弱时公司盈利能力下滑的程度。我们下调 2014-2015年 EPS 预测至 1.04/1.24 元（原 1.28/1.35 元，-18.6%/-8.1%），下调目标价至 13.55 元，对应 2014 年 13x PE 估值。维持“增持”评级。
　　内需疲弱致 2 季度利润下滑 50%
　　上半年公司收入同比下滑 2.5%至 133 亿，净利润下滑 24.4%至 6.13 亿元。其中二季度单季收入同比下滑 5.6%，利润同比下滑 50%。2 季度收入大幅下滑是因为 4-5 月国内需求加速弱化，竞争加剧，毛利率下降，进一步导致营销压力增大，销售费用率同比/环比大幅提升至 10%，单季度净利率下滑至 2.5%，为 2010 年以来最低水平，与 2008 年金融危机末期相当。
　　2 季度是全年最差季节，基本面已触底
　　我们认为 2 季度公司增长压力增大属市场预期之内,2 季度是全年基本面最差的季节，下半年公司收入增长和盈利水平均有望明显回升。产业在线和中怡康监测数据均显示在 4、 5 月行业和公司内销销量大幅负增长之后，6 月数据已经大幅同比改善（6 月海信零售额同比增长 31%）。
　　仍旧看好公司转型家庭互联网，智能电视用户价值待重估
　　公司已经形成“硬件+软件+内容平台”的转型思路，并且正在大力推动战略落地。我们认为公司有望在家庭互联网市场中占据有利位臵，其电视用户价值有待被市场重估。
　　风险：若下半年内需不振，行业竞争加剧。

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