胜利精密(002426) 有望向移动终端延伸

2014-8-22 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 718| 评论: 0|原作者: 毛平,牟卿,熊俊|来自: 东方财富网

摘要: 　　上调目标价至 13.6 元，维持盈利预测及评级。考虑到减反射镀膜有望导入主流手机厂商，上调此次增发摊薄后 2014-16 年 EPS 至0.31/0.45/0.62 元（此前 0.30/0.41/0/60 元），维持“增持”评级；考虑到新品快速放 ...

　　上调目标价至 13.6 元，维持盈利预测及评级。考虑到减反射镀膜有望导入主流手机厂商，上调此次增发摊薄后 2014-16 年 EPS 至0.31/0.45/0.62 元（此前 0.30/0.41/0/60 元），维持“增持”评级；考虑到新品快速放量，并有望向移动终端结构件拓展，给予估值溢价，上调目标价至 13.6 元（此前为 9.59 元）,对应 2015 年 30 倍 PE。
　　中报业绩符合预期。2014 上半年实现收入 13.4 亿，同比增长 37%，扣非净利润 0.9 亿，同比增长 141%；同时预告前三季度净利润 1.2-1.5亿元，同比增长 47-83%。毛利率环比下滑主要由于量产初期良率较低和开工不足，属于正常现象，3Q14 有望明显好转。
　　收入结构变化显示镁铝合金机壳、减反射镀膜、等新产品陆续放量，公司正处于加速成长的阶段。 1）笔电机壳 1H14 收入 3.8 亿，主要为2Q14 贡献，我们测算目前已占合肥联宝近 50%份额， 3Q14 月收入有望超过 1.3 亿元，其中镁合金预计在三季度末放量；2）减反射镀膜盖板首批大受欢迎，有望进入玻璃盖板工厂，实现前装高精密镀膜。
　　公司明确提出力争尽快拓展移动终端结构件市场。我们认为在智能终端金属化浪潮中，公司有意愿、也有能力向移动结构件延伸，成为A 股唯一横跨电视、电脑和移动终端的结构件大厂。如果延伸成功，估值有望大幅提升。
　　催化剂：减反射镀膜继续获得规模订单，联想 NB 金属件大量出货。
　　风险：联想 NB 金属机壳和减反射镀膜出货低于预期。

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