宽带接入用户偏重带宽下行流量的需求而IDC用户对偏重带宽上行流量的需求，公司同时运营两项业务可以大幅降低业务运营的带宽成本，从而保持了大幅高于同行的毛利率。IDC方面，报告期内公司成功与中国移动通信集团北京有限公司签署重大项目服务合同，实现了IDC业务收入49.84%的增长达到15781.03万元，但由于燕郊机房建设导致固定成本增加，毛利率下降11.09个百分点。ISP方面，公司积极开拓新的ISP商务中心圈，ISP业务收入达到3822.34万元， 同比增长33.49%，由于光纤城域网资源的使用效率提高，毛利率提升8.74个百分点。由于IDC业务收入占比大,公司整体毛利率同比下降5.93个百分点。燕郊机房进度已接近75%，项目完工后公司毛利率下降趋势有望扭转。 云计算发展和宽带中国战略推进，将驱动公司 IDC 与 ISP 业务持续高速增长 云计算、大数据业务的发展、互联网客户需求的增加等因素将拉动 IDC市场的增长, 中国 IDC 圈数据显示， 未来三年云计算将会快速增长， 2016年中国 IDC 市场增速将会由目前不到 25%重新上升到 30%以上。作为公司合作伙伴的全球云计算龙头亚马逊数据中心落户中国、 中国电信成为苹果中国 icloud 数据中心供应商、阿里云计算启动“云合计划” ，都是中国DC 市场将加速的信号。 根据宽带中国 2014 年引导目标，使用 8Mbps 及以上接入速率的固定宽带接入用户占比达到 30%， 东部地区力争达到 40%，公司宽带接入业务将直接受益宽带中国战略。 盈利预测与投资建议 公司半年报符合预期，预计公司 2014-2016 年营业收入分别为 4.47、5.90、8.08 亿元，EPS 分别为 0.78、0.99、1.30 元。我们长期看好公司受益于云计算的 IDC 以及增值业务发展，基于 IDC 市场增速提升及公司毛利率下降趋势有望扭转，给予公司“增持”评级，目标价 53.03 元，对应 2015 年50 倍 PE。 风险提示 竞争加剧导致毛利率下降的风险；技术更新较快的风险。 |
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