利德曼(300289) 收入增长乏力加强研发远景看好

2014-8-22 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 688| 评论: 0|原作者: 王凤华,何俊锋|来自: 东方财富网

摘要: 　　体外诊断试剂仍是收入主要贡献点，看好仪器与试剂业务长期共同增长的协同效应。上半年公司体外诊断试剂业务的收入增长13.03%，占总营业收入的83.24%。在医保扩容及诊断试剂使用增加的背景下，预期诊断试剂将带来 ...

　　体外诊断试剂仍是收入主要贡献点，看好仪器与试剂业务长期共同增长的协同效应。上半年公司体外诊断试剂业务的收入增长13.03%，占总营业收入的83.24%。在医保扩容及诊断试剂使用增加的背景下，预期诊断试剂将带来稳定的收入流。国内化学发光试剂仍属蓝海市场，公司的化学发光仪器于今年投入市场，抢占了发光试剂诊断向二级医院下沉的先机，同时检测仪器相对封闭的特性为自营发光试剂带来持续的销售空间。看好仪器业务与发光试剂业务的长期协同发展。
　　费用率走高成为影响公司利润的主要因素，短期这一趋势将持续。公司自去年开始着手营销队伍改革，今年上半年的销售费用同比下降16%。但是受到研发投入增加以及固定资产开始计提折旧的影响，管理费用显着增加，利息收入减少导致财务费用显着增加，短期内这一趋势将持续，费用率高企仍会掣肘利润增长。长期而言，随着研发形成产出，公司收入将快速增长，费用率也会回归合理水平。
　　股权激励有望促进公司长期战略的实现。公司于今年4月份推出股权激励计划，范围覆盖公司高管及核心研发人员共计51人。此次激励有助于稳定人才队伍，提高员工的创造性，实现公司长期发展战略。
　　风险分析：新产品研发进度不及预期；化学发光业务拓展不及预期。
　　盈利预测及投资价值：我们预计公司2014～2016年EPS分别为0.79元、1.02元和1.29元，对应市盈率为28.23、21.99和17.39。维持“ 买入”评级，目标价45元。